1985年9月，美国、联邦德国、日本、法国、英国五国财长签订了“广场协议”，同意美元贬值，旨在刺激日本经济。随后，日本中央银行采取宽松金融政策，资金大量涌入房地产和股市，导致房价飙升。美元贬值后，国际资本涌入日本房地产业，房价上涨加速。投机风气盛行，大量资金投入炒房炒股，引发泡沫。1989年，日本房价达到顶峰，地价市值总额超过美国四倍，东京地价相当于美国全国总地价。一般工薪阶层难以负担城市住房。

1991年后，国际资本获利后撤离，日本房地产泡沫迅速破裂，房价暴跌。1993年，房地产业全面崩溃，个人破产，企业倒闭，遗留坏账高达6000亿美元。这次泡沫持续时间之长，影响深远，沉重打击房地产业，引发严重财政危机。日本经济陷入长达15年的衰退和低迷，至今仍未彻底走出阴影。人们称这次泡沫为“二战后日本的又一次战败”，20世纪90年代被看作“失去的十年”。